2015年上半年，我国LED照明市场总体表现较为平淡，市场景气度的上升缓慢，但行业投资扩产和整合并购呈现更加常态化和多元化发展趋势。

 

         据数据显示：2015年1-6月份，全国主营LED上市企业营业收入达171.98亿元，同比增长14.59%;净利润达20.40亿元，同比增长8.56%。其中广东省内主营LED上市公司营业收入合计114.05亿元，占全国比重的66.32%，同比增长14.14%;净利润合计7.74亿元，占全国37.95%，同比下降12.22%。

　　图1主营LED上市企业营业收入和净利润情况

 

　　一、固定资产投资齐增长，流资结构待完善

 

　　从固定资产——流动资产比率(以下简称：固流比)来看，2015年1-6月，全国主营LED上市企业总体上呈上升趋势，固流比率从2014年上半年的46.64%上升到2015年的49.56%，增加了近3个百分点，这说明全国LED企业在过去一年里固定资产投资有所增加。其中，广东省重点主营LED企业较去年同期增长了4.48个百分点，广东省外主营LED上市企业增长了1.54个百分点。

　

　　图2 主营LED上市企业固流比情况

 

　　从流动资产的结构来看，全国主营LED上市企业流动资产有升有降。其中，应收票据从2014年半年度的5.47%上升到2015年上半年的5.82%;占流动资产最大比重的应收账款则从2014年的24.32%上升到2015年上半年的25.77%;预付款项从2014年的4.84%上升到2015年上半年的7.55%;其他应收款则从2014年的1.96%上升到2015年上半年的4.25%;存货则从2014年的19.53%上升到2015年上半年的21.16%;但是，货币资金从2014年半年度的38.82%快速下降至2015年30.53%;应收利息则从2014年的0.10%下降到2015年上半年的0.07%。综合来看这也是2015年半年度全国26家LED企业归属股东的净利润增长率不高的原因之一，存货上升，但应收款项也有所上升。

　　

　　图3 主营LED上市企业流动资产结构情况

 

        二、短期偿债能力足，长期偿债仍堪忧

 

　　企业的偿债能力主要从短期偿债和长期偿债两方面的能力进行分析。

 

　　短期偿债能力用流动比率、速动比率和现金流动负债比来衡量。据2015年上半年企业财报数据可知，全国主营LED上市企业的流动比率从2014年上半年的2.14下降到2015年上半年的2.01，广东省重点LED上市企业的流动比率较去年同期下降了9个百分点;全国主营LED上市企业的速动比率从2014年上半年的1.72下降到2015年上半年的1.59，广东省重点LED上市企业的速动比率从2014年同期的1.43下降到2015年的1.25;全国主营LED上市企业的现金流动负债率较去年同期的1.72%，增加了3.5个百分点，但是，广东省重点LED企业下降了0.39%。但结合应收账款和存货来看，这一年全国LED 上市企业的实际偿债能力变化不大，依然维持在较高的水平。

　　图4全国主营LED上市企业短期偿债能力情况

 

　　从长期偿债能力角度来看，2015年1-6月，全国主营LED上市企业的资产负债率一直保持在较低的水平(保持在38%左右)，较去年同期增长了0.12个百分点，变动不大;权益乘数较为稳定，2014年和2015年均为1.62;有形资产负债率从2014年上半年的39.77%上升到2015年的39.96%，变化也不大;变动较大的为偿债保障比率，从2014年上半年的8906%下降到2015年上半年的2822%，这一指标衡量的是企业偿付到期利息和债务的能力，用于评价企业用效益支付利息费用的能力和债权人投资的安全性。从数据可以看出，全国主营LED上市企业偿付能力所有下降。

　

　　图5主营LED上市企业长期偿债能力情况

 

　　三、存货管理有所改善，资金周转困难依旧

 

　　从短期资产营运能力来看，2015年1-6月，全国主营LED上市企业存货周转率从2014年上半年的2.84下降到2015年上半年的1.84，其中广东省重点LED企业存货周转从3.12下降到1.97，广东省外主营LED上市企业存货周转率从2.51下降到1.67，这说明LED企业在过去一年中存货管理有所改善。

　

　　图6主营LED上市企业短期资产营运能力情况

 

　　从长期资产营运能力方面来看：2015年1-6月，全国主营LED上市企业较去年同期固定资产周转率和总资产周转率均呈下降趋势，分别从1.24、0.30下降到0.75、0.20，其中，广东省内主营LED上市企业固定资产周转率从1.48下降到0.89，总资产周转率从0.34下降到0.23，广东省外LED企业固定资产周转率从1.00下降到0.60，总资产周转率从0.25下降到0.17。整体上来看，主营LED上市企业资金周转困难，这主要是因为企业内部存在着部分不良资产。

　　图7主营LED上市企业长期资产运营情况

 

        四、盈利能力不容小觑，并购风潮持续

 

　　从2015年1-6月数据可以看出：全国主营LED上市企业的盈利能力突出，资产收益率较去年同期的7.83%上升了33个百分点，其中广东省LED企业资产收益率较去年同期增长了16.55个百分点，广东省外重点LED企业增长了53个百分点。这说明在过去的一年里，全国主营LED上市企业在提高盈利方面较大提高。

　　

　　图8主营LED上市企业资产收益率情况

 

　　从主营业务利润率和净利润率上来看， 2015年1-6月，全国主营LED上市企业主营业务利润率较去年同期的9.47%上升了近3个百分点，但广东省内较2014年上半年的5.88%下降0.25个百分点;在净利润增长率方面，全国LED上市企业净利润增长率在2015年有所下滑，从2014年上半年的39.93%下降到17.51%，广东省内企业净利润率下降更大，从2014年上半年的41.43%下降到-0.74%，主要是因为部分企业净利润出现了大幅度下降,进而导致广东省内整体净利润的下滑。

　　图9主营LED上市企业主营业务利润率和净利润增长率情况

 

　　从预收款项上来看，这一指标呈现上升趋势。全国主营LED上市企业从2014上半年的5.45亿元上升到2015年上半年的7.35亿元，同比增长率为34.81%，其中广东省主营LED上市企业与省外主营LED上市企业同比增长率分别为30%和43.12%。这充分说明了现阶段市场竞争较为激烈。

　

　　图10主营LED上市企业预收款项情况

 

　　五、成长能力较好，市场前景可期

 

　　根据LED上市公司2015年半年度财报数据，全国主营LED上市公司成长能力较好。2015年1-6月，全国主营LED上市企业总资产达851.89亿元，同比增长9.32%，其中，广东省内主营LED上市企业总资产为496.25亿元，同比增长14.24%，省外主营LED上市企业总资产为355.64亿元，同比增长3.12%;全国主营LED上市企业营业收入呈现增长趋势，营业收入总增长率达14.59%，其中广东省内增长率为14.14%，广东省外增长率为15.49%。

　　图11主营LED上市企业成长性情况

 

　　纵观上述数据来看：LED市场在中国经济增速放缓、市场竞争愈加激烈的背景下，一方面出现了一定的供过于求的局面，LED产品的销售价格在下降，进而导致主营LED上市企业净利润总体上出现下滑现象。但是，另一方面，受益于LED产品价格的下降以及全球淘汰白炽灯的深入，LED产品的渗透率进一步提升，行业内部的资源整合趋势明显，各大企业深耕主营产品应用领域、加大研发投入力度、积极探索新的业务领域和加快并购重组，从内生增长和外延并购两条路径应对市场变化。因此，总长远来看，LED行业的长期发展前景仍然可观。